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油运供需反转在即底部孕育希望

   2018-08-20 海通证券船海装备网2990
核心提示:  油轮运输行业一向被视为典型的周期性行业,主要原因是行业需求不确定性强、易受宏观经济环境与突发性事件的影响,且供给短期
  油轮运输行业一向被视为典型的周期性行业,主要原因是行业需求不确定性强、易受宏观经济环境与突发性事件的影响,且供给短期内存在刚性。
 
  海通证券指出,油轮运输行业的需求衍生于全球油品贸易,尤其是原油贸易,对油运需求的预判难以绕过对原油市场的判断。因此,对油运行业的分析,除了其自身的影响因素,还要考虑复杂的原油市场,这极大加深了研究油运行业的难度和工作量。
 
  从消费端看,随着生产技术的进步和全球经济总量的上升,原油需求一直呈上升态势。亚太地区经济增速高、人口基数大,原油消耗强劲;北美和欧洲地区经济发达,对于原油的消费量也较大;中东、中南美洲和非洲地区虽原油储量丰富,但经济相对落后、局势动荡,对原油的需求量反而较低。
 
  海通证券认为,油运行业周期性明显,行业供需差是影响周期性核心因素。运费水平和行业供需差呈明显的正相关,需求增速若大于供给增速,对运费的提振效果明显,反之则拉低运费水平。长期来看,世界原油消耗总量是稳定增长的,变动幅度较小,短时间内不会为油运需求带来较大的需求变动,在中短期内,商业原油的库存周期是导致油运需求变化的直接原因。
 
海通证券认为,2018年下半年,或者2019年全球有可能会开启新一轮的商业原油补库存周期。经过上一轮去库存,目前全球商业原油库存水平已经低于过去五年平均值。截至到2018年6月,美国商业原油库存为4.09亿桶,低于过去五年均值4.39亿桶7%;2018年上半年,OECD石油库存为28.2亿桶,低于过去五年均值29.2亿桶3%,存在补库存的客观需求;油价方面,截止到2018年7月,布伦特原油已达75美元/桶,相对2017年均值上涨36%。考虑到补库存周期与油运行业上行周期的强相关性,海通证券判断,一旦新一轮补库存周期开启,将为油运行业带来强劲的需求增长。 
 
标签: 油轮运输行业
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